从豪捐10亿到被监管立案，中公教育的陨落原因是什么？

由于内外部的因素复杂化，公务员考试一年比一年火，但是商道童言（Innovationcases）发现，考公培训“一哥”中公教育近期的业绩却直线坠落。

一年市值蒸发2000亿的中公教育

2021年3月2日，胡润研究院发布了《2021胡润全球富豪榜》，中公教育创始人兼董事长李永新，以1420亿元的身价，位居第80位，同时也是全球教育行业的首富，远远超过新东方的俞敏洪等人。

此时的中公教育正处于高光时刻，股价刚创下历史新高，市值超过2600亿。

2021年3月，中公教育创始人李永新向母校北京大学捐赠10亿元，这是北京大学建校以来最大规模的个人捐赠，受到社会各界的广泛好评。

此后的10个月时间里，受到国家对教培行业政策以及疫情的影响，中公教育的股价暴跌，80%的市值灰飞烟灭。

同期，2021年第三季度营收仅为14.5亿元，同比下降约70%，亏损近8亿元。

2021年12月16日中公教育发布公告称，因涉嫌未按规定披露关联交易信息披露违法违规，被证监立案调查。

2021年12月28日，中公教育终于向深交所公布了回复函。回复函中有关“协议班”的内容引来热议，该模式占中公教育近八成营收，但因为可退款、导致业绩虚高而饱受争议。与此同时，中公教育将下架全退协议班的消息也被传出。

短短10个月，中公教育为何一落千丈？

从高光时刻到黑暗时刻

李永新给母校北京大学捐赠了10亿元时，曾大胆表态，未来为社会和教育捐赠的第一个100亿元也一定要给北大。

李永新的自信来自他创立的中公教育。中公教育自1999年成立以来，已发展成为国内公考培训领域的“一哥”。2019年2月，成功借壳上市。

与那些租用场地、轻资产的教培机构不同，中公教育在2020年斥资30多亿元在北京昌平拿下一块土地，准备建设全新的中公教育总部大楼和培训基地。此前，中公教育斥资逾14亿在山东、辽宁、陕西等地购买楼宇。

然而，在“双减”政策背景下，新东方、好未来等K12独角兽倒下，中公教育也因此受到波及，中公教育股价一路暴跌，不到一年就跌了80%，市值蒸发了2000多亿元。《70万教培机构受冲击，教育“双减”政策落地会产生什么影响？| 深度盘点》

虽然今年的公务员考试继续大受欢迎，但中公教育的业绩表现却变得有些灾难性，对此中公教育在公告中表示，业绩下滑主要受公务员省级考试时间调整、学生报名季度波动加大、事业单位和教师招聘人数减少等因素影响。

业绩下跌，股价暴跌，品牌形象一落千丈，对中公教育来说年关难过。

祸起萧墙的协议班

实际上，业绩变动的原因早在几年前就已经出现，只是在2021年爆发了。就是中公教育的核心业务：协议班和培训贷。

考试不通过可以申请退学费，所以学费比普通班高很多。中公教育各分校都以协议班为卖点，设计出不同的协议方案。

协议班为中公教育带来了大量现金流，营收占中公总营收近80%。对于学生来说，他们也更愿意接受全额退款计划，他们很乐意被录取，虽然退费周期长，但也不会有经济损失。对于中公教育来说，能抢占市场、占领的学费能带来大量现金流，营收数据会很好。

这种“虚胖”导致强烈的副作用，最终变成反效果。

近年来，约定班退费率逐年上升。仅2021年前三季度，退款金额就达到123.97亿元，退款率为65.81%，其中7-9月的退款率更是达到惊人的79.54%。

与此相对，巅峰时期中公教育2600多亿元的市值是建立在资金的空转基础上，缺乏坚实的业绩基础。

学生学费收进公办教育再存入资金池，前后差不多10个月，对资金的使用和期限错配缺乏必要的监管。在此期间，资金增值部分归中公教育所有。

中公教育在公告显示，2018年至2021年

培训贷项目理享学的卖点是0元入学、不过退款。学生无需自费即可参加培训，培训费由资助方支付给中公教育。如果被录取，学生将偿还贷款；如未录取，贷款由中公教育偿还；贷款利息由中公教育承担。

这种“引流”爆炸可以说是极强的效果。但副作用同样明显，公告显示，由于贷款生考试准备不足，通过率明显低于正常通过率，导致退费率较高。中公教育每年还支付了数亿的利息。

当所有的矛盾集中爆发，中公教育的业绩遭遇腰斩。

中公教育还有机会吗？

多年来，中公教育也在尝试多元化经营，但效果并不明显。

此外，中国公共教育的线上转型也落后了。线下是公考培训最赚钱的部分。但受疫情影响，近两年中公教育的面授收入几乎停止增长。在加强监管的“双减”政策下，协议班、培训贷或将迎来调整，中公教育原有的经营模式很可能被改写。

不过，公考的人数和公职的需求也每年在增加。在主营业务公考领域中，毕竟中公教育已经深耕多年，在品牌、教学、教研上都有了长期的积累。

同时在下沉市场方面，中公教育也已经布局多年，短期内在公考领域的地位仍不可撼动。但随着竞争对手的增多，中公教育的主营业务增速或将放缓，中公教育仍需努力扩展新的赛道，重视产品的核心竞争力，以求长远、持续地发展。

数字经济应用实践专家骆仁童认为，当前中公教育长期发展空间仍然很大，特别是国家扶持职业教育的政策出台后，不少上市公司、行业龙头企业都看上了职业教育的市场。但需要中公教育投入能有足够的魄力推动变革。《 教培时代落幕！新东方转型，俞敏洪直播带货，行业未来驶向何方？》

机遇与挑战并存，中公教育仍有很长的路要走。

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