商誉爆雷、业绩大增游戏行业的冰火两重天

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2024年5月26日

随着各家游戏公司的业绩快报的披露，上市游戏公司呈现了冰火两重天的情况。

3月2日，艾格拉斯披露2019年业绩快报，公司营业收入5.87亿元，同比下降29.19%，归母净利润-25.86亿元，同比下降486.15%。

2月28日，恺英网络发布2019年业绩快报，公司营业收入19.88亿元，同比下降12.96%，净利润-21.03亿元，上年同期净利润1.74亿元。

2月28日，天神娱乐发布2019年业绩快报，公司营业收入13.23亿元，同比下降49.1%，净利润-11.51亿元，比上年同期-71.51亿元，亏损减少。

2月28日，金科文化发布2019年业绩快报，公司营业收入21.49亿元，同比下降21.14%，净利润-23.99亿元，同比下滑-384.97%。

这几家业绩巨亏的游戏公司之所以出现巨额亏损，主要原因均与并购所带来的巨额商誉减值有关。

比如，恺英网络对浙江九翎计提商誉减值约9.5亿元，对浙江盛和计提商誉减值约11.5亿元;艾格拉斯、天神娱乐、金科文化等同样如此。

其中，天神娱乐在2018年已经进行过巨额的商誉减值的情况下，2019年再次计提了7.44亿元的商誉减值，而艾格拉斯经过多轮并购后目前的商誉共计36.99亿元，在公告中表示拟计提各项信用减值准备和资产减值准备共计31.47亿元，占 2018 年经审计归属于上市公司股东的净利润的 469.86%。

从2018年开始，游戏公司就开始了频繁的商誉爆雷。

而多家上市公司在解释业绩不达标导致的商誉减值时，所给出的原因基本都集中于游戏政策带来的波动。

比如金科文化将商誉减值归咎于两方面原因，一是国内游戏版号审批一直处于趋严状态，实际发放版号数量有所减少。公司下属的子公司杭州哲信以整合长尾流量渠道进行单机休闲游戏产品发行为主要业务，新批版号不及预期，存量产品逐步上线消耗完毕。杭州哲信整体业务收入下滑，发行变现效率降低，单机休闲游戏发行业务受到制约。

艾格拉斯责表示，受国内宏观经济形势、移动游戏行业发展趋势、行业监管政策、各类超级的应用及移动互联网视频行业竞争加剧的影响，公司的移动游戏、游戏推广及移动互联网视频等业务的经营业绩出现了一定程度的下滑，业绩未达预期。

然而我们所无法忽视的是，政策并非针对某一家或两家公司，而是整个游戏行业，在这个大背景下，依旧有公司呈现了快速的增长。

2月28日，三七互娱发布2019年业绩快报，公司营业收入.26亿元，同比增长73.28%，净利润21.44亿元，同比增长112.58%。

2月28日，世纪华通发布2019年业绩快报，营业收入151.1亿元，同比增长20.65%，净利润21.44亿元，同比增长89.49%。

2月20日，完美世界发布2019年业绩快报，游戏业务营收68.3亿元，同比增长25.99%，净利润18.8亿元，同比增长37.41%。

与此同时，业绩为达标的另外一面，并不是说这些公司没有新的产品上线，比如艾格拉斯在2019年就推出了《三生三世十里桃花》(腾讯版)、《路人超能100：灵能》。

但这两款产品均为达到预期的成功，同时由于流量费用激增，导致了销售费用出现了大幅度的上涨，仅2019年前三季度艾格拉斯在营业收入下降4.67%的背景下，销售费用同比增长了94.31%。

分析这些公司的问题，其实会发现一个极其突出的存在，即公司业绩极其依赖某一个产品，2014年艾格拉斯被巨龙管业并购时，其业绩的99.85%来自于《英雄战魂》。

而在恺英网络借壳上市时，其2015年1-2月的营收达到了3.7亿元，为2014年全年的50%，主要原因就是在于其从天马时空处全球代理发行的《全民奇迹》在2014年12月10日正式登陆安卓平台和 App Store。

一旦产品出现下滑，为了财务报表，再并购成为了首选，恺英网络在2016年6月以2亿元现金收购了浙江盛和20%股权，在2017年7月以16.07亿元收购了浙江盛和51%股权。

而浙江盛和是《蓝月传奇》的开发商，这款产品在20

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